輝達（Nvidia）執行長黃仁勳的緋聞風波，讓外界擔心美國可能收緊對中晶片出口。不過，根據輝達向美國證券交易委員會（SEC）提交的季報，截至今年7月26日的上一季，來自中國（含香港）的營收約78.8億美元，只占總營收約8%；一年多前，這個比例還超過2成。就算中國市場全面關上，輝達短期財報受到的直接衝擊其實有限。
中國營收占比 一年多從22%掉到5.6%
輝達季報的地區營收，是依客戶總部所在地計算，不等於晶片實際運進中國的金額。2025年2月到4月那一季，中國營收約96.6億美元，占總營收約22%；美國同年4月要求H20晶片出口須申請許可後，下一季掉到約39.9億美元，占比降到8.5%。到今年2月至4月，中國營收只剩約45.5億美元，占比5.6%。
最近一季中國營收雖回升到78.8億美元，輝達資料中心晶片在中國的生意卻幾乎停擺。季報指出，美方雖核發少量H200出口許可，銷售卻受到中國政府限制，相關出貨不到資料中心營收的1%；今年上半年還因H200庫存與採購承諾，認列約4億美元費用。
財測早已不計中國 禁售直接衝擊有限
輝達早就把中國排除在財測之外。公司8月公布第2季財報時，預估第3季營收約1080億美元、上下2%，前提是不計入任何對中國的資料中心運算晶片營收。換句話說，市場對輝達的獲利預期，原本就沒有算進中國這塊。
真正吃過大虧的是去年。美國2025年4月要求H20出口須申請許可後，輝達在當季認列45億美元的H20庫存與採購承諾費用。相較之下，今年H200相關費用約4億美元，規模已小得多，第3季財報將在美國時間17日公布。
長期代價：500億美元市場拱手讓人
禁售的代價，在於長期市場。黃仁勳2025年8月曾估計，中國對輝達一年約有500億美元的商機，且每年成長約50%；但他今年5月坦言，輝達在中國AI晶片市場的占有率「已降到零」。美國券商伯恩斯坦（Bernstein）也估計，輝達在中國AI GPU市場的占有率，將從2024年的66%降到約8%。
空出來的市場，正由中國業者接手。美國硬體媒體《Tom's Hardware》引述報導指出，華為今年AI晶片營收可望達約120億美元，高於去年的75億美元。17日的財報，市場將看輝達是否維持不計中國營收的財測，以及H200相關費用是否繼續增加。
【輝達與中國 系列報導】
